投资要点：

关于Apple Watch的十个独家预测：苹果3月召开发布会，宣传片惊艳用户。我们两次对Apple Watch的判断都没有错，第一：我们在去年9月发布会前十天报告“关于iWatch的最大可能性”作出的预测苹果会在9月发布AppleWatch、但供应链一季度备货、3月前后上市；第二，去年1月3日“从足球阵型看苹果产业链投资布局”，市场第一个挖掘左右进攻组合立讯精密和环旭电子在手表的产品和投资机会。领先市场和精准预测来自于我们产业链广泛人脉和逻辑判断。

1、我们预测Apple Watch未来目标日产能128k，年化4500万台。苹果单月出货量将超过目前任何款可穿戴设备全年出货量。我们此前最担心的供应链和量产问题，目前看基本得到解决。

2、Apple Watch六大独家亮点：医疗传感器、无线充电、压力传感器、触觉反馈、蓝宝石和sip封装。

3、除了传统陀螺仪，红外传感器是健康医疗最核心利器。我们推断苹果的方法是，通过红外线穿过血管后的变化推算血浓度的变化，苹果试心率方达到行业前沿水平，而血浓度又何心跳、血压一一对应。

4、续航问题是焦点，目前手表在整合这么多功能情况下待机时间超过一天，但无线充电解决续航问题的大亮点。德赛电池是手表独家供应商，立讯精密是无线充电充电器独家，充电线圈供应商之一。

5、压力传感器的价值被低估，内置压力传感器后可以测试触摸的力度，人际互动应用应运而生。触觉反馈马达要重视，手表的马达可控制震动的力度，带来单价大幅提高和人机互动的大量想象空间。

6、我们预计目前40%的手表配置蓝宝石盖板，伯恩供货。如果后面良率提高价格下降，不排除比率进一步提高。蓝宝石供应商奥瑞德受益，如果蓝宝石提高比率，大族激光将获得机会。

7、sip封装，将如此多芯片和元器件精密组装，sip封装功不可没。目前环旭电子独家供应商。

8、Apple Watch其他亮点：尺寸1.5和1.7两个版本，材质白钢，黑钢，白铝，黑铝，玫瑰金，纯金（无陶瓷）。其中市场关注的黄金比率，我们认为并没有30%，目前5%左右。

9、我们判断，目前已经确定进入苹果的供应商为环旭电子、立讯精密、德赛电池、信维通信、大族激光和西南药业（奥瑞德）。

10、Apple Watch进一步增强苹果的护城河和用户粘性，其在硬件的创新和采集的数据为iphone得到最大化利用。通过蠕虫战略，苹果iphone的竞争力进一步提升。手机产业链供应商欣旺达、金龙机电、歌尔声学、华工科技等将受益。

风险提示：新产品订单不达预期，生产不达预期

1.苹果3月召开发布会，宣传片惊艳用户

2月27日凌晨，苹果发出邀请函，宣布将于3月9日举办一场特别发布会，至于宣传主题则为“Spring Forward”。从宣传主题和产业链的情况来看，我们认为苹果会在此次特别发布会上公布Apple Watch智能手表，Apple官网也配合放出了Apple Watch的宣传页面和视频，观看用户都反馈被视频惊艳到。

2.关于Apple Watch的独家十大预测

苹果定于3月9日召开发布会，敢于在这个时点做预测或者“剧透”是需要勇气和信心的，因为还有一周就会被验证！不过过去我们两次对Apple Watch的判断都没有错，第一：我们在去年9月发布会前十天报告“关于iWatch的最大可能性”作出的预测苹果会在9月发布AppleWatch、但供应链一季度备货、3月前后上市；第二，去年1月3日“从足球阵型看苹果产业链投资布局”，市场第一个挖掘左右进攻组合立讯精密和环旭电子在手表的产品和投资机会。当时报告的前瞻性分析附后。领先市场和精准预测来自于我们产业链广泛人脉和逻辑判断。

关于Apple Watch，不少看了苹果官网的视频宣传片的客户大呼过瘾，过瘾之后投资机会在哪里？产业链情况如何？我们进行如下预测

1、市场最关心的供应链问题，我们预测二月份出货36万，良率超过70%，已经进入量产！目前制约量产的主要因素是春节后人力招聘问题，代工厂商已经开出激励政策加大人才招聘力度。预计四月底之前供应链再出货200万台，良率提高到80%。五月开始单月出货量200万台，良率稳定在80%以上，进入大规模阶段，五月将达到日产能90k。未来目标日产能128k，年化4500万台。苹果单月出货量将超过目前任何款可穿戴设备全年出货量。我们此前最担心的供应链和量产问题，目前看基本得到解决。

2、Apple Watch六大独家亮点：医疗传感器、无线充电、压力传感器、触觉反馈、蓝宝石和sip封装我们逐一分析。

3、医疗健康应用是市场最关心的。除了传统陀螺仪，红外传感器是健康医疗最核心利器。我们推断苹果的方法是，通过红外线穿过血管后的变化推算血浓度的变化，而血浓度又何心跳、血压一一对应。因此苹果测试心率方法甩开竞争对手n条街，传统触摸式测试的不稳定和准确率问题较多，而采用红外方法显著提高准确率和稳定性。目前按照硬件架构是可以明确血压，血浓度和心跳的测试，心率数据最为准确。至于血压和血浓度在os用户端是否采用，要观察进展。苹果第一代手机具备扬声器功能，但由于对其功能不满意，只能用受话器或者耳机通话。但苹果已经完成了第一步，后面随着技术迭代和优化，相信越来越多传感器被采用。

    4、续航问题是焦点，目前手表在整合这么多功能情况下待机时间超过一天，德赛电池是手表独家供应商，我们认为单价预计20-25元。但无线充电解决续航问题的大亮点。目前充电器是立讯精密独家，我们预测金属和塑料两个制式单价在10-14美元。判断内置充电线圈立讯精密和goto两家。

5、有关压力传感器的应用和触觉反馈马达的未来。压力传感器的价值被低估，传统触摸屏只能判断触摸的位置，但内置压力传感器后可以测试触摸的力度，许多人际互动应用应运而生。比如在游戏、信号传递等，比如你要往下拉菜单，不需要手动，只需要摁住屏幕向下用力，类似当年IBM电脑的小红点。压力传感器原理应该是FPC电容阵列。触觉反馈马达被重点提到，过去模拟马达只能一种震动，iphone6采用线性马达可以控制震动的频率，而手表的马达可以进一步控制震动的力度。带来的是单价大幅提高和人机互动的大量想象空间。目前手表马达供应商是aac，但我们判断随着金龙机电进入也将采用这种技术的iphone6s，金龙具备机会。其在iphone6的智能触觉反馈马达表现很好，去年四季度单季度1.2亿利润。压力传感器和触觉反馈马达配合使用，实现更好的人际互动和人人互动。

6、蓝宝石到底如何？我们预计目前40%的手表配置蓝宝石盖板，伯恩供货。如果后面良率提高价格下降，不排除比率进一步提高。蓝宝石供应商奥瑞德受益，占较大比例，手表盖板价格均价在15-20元左右。如果蓝宝石提高比率，大族激光将获得机会。

7、sip封装，将如此多芯片和元器件精密组装，sip封装功不可没。目前环旭电子独家供应商，我们预测单机259元，预计净利率6-8%。

    8、Apple Watch其他亮点：尺寸1.5和1.7两个版本，材质白钢，黑钢，白铝，黑铝，玫瑰金，纯金（无陶瓷）。其中市场关注的黄金比率，我们认为并没有30%，目前5%左右。

9、我们判断，目前已经确定进入苹果的供应商为环旭电子、立讯精密、德赛电池、信维通信、大族激光和西南药业（奥瑞德）。其中信维通信主要做几个结构件，预测总价为3元。其他五家已有分析。随着苹果手表的上市和超预期，手表供应链，公司虽然过去一年已经获得很好超额收益，但仍将受益这一大趋势，市场情绪和行业趋势不断强化，建议继续配置。

必须意识到，如果苹果月出货量300万后，采用独家供应商的风险加大，很多领域会增加新供应商，我们会紧密跟踪新供应商的机会。

10、Apple Watch进一步增强苹果的护城河和用户粘性，其在硬件的创新和采集的数据为iphone得到最大化利用。通过蠕虫战略，苹果iphone的竞争力进一步提升。手机产业链供应商欣旺达、金龙机电、歌尔声学、华工科技等将受益。

作者：安信证券 赵晓光 邵洁 郑震湘 安永平

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